王衍，字化源，旧名宗衍，袭位后改名衍，前蜀高祖王建第十一子，母为徐妃，五代十国时期前蜀皇帝。初为郑王，后太子王元膺被杀，其母徐妃请宰相张格相助，故得立为太子。王建卒，袭父位，改乾德元年。后唐庄宗派魏王李继岌率大军伐蜀，王衍正与后妃、群臣等遍游境内名胜，后唐大军即至成都，王衍白衣率百官出降，前蜀亡。庄宗下令将王衍与后蜀宗族大臣等押送至洛阳，途经关中秦川驿时，庄宗下令将王衍诛杀，世称后主。
王衍，父亲王建，共生十一子，分别是卫王王宗仁、简王王元膺，赵王王宗纪，豳王王宗辂，韩王王宗智，莒王王宗特，信王王宗杰，鲁王王宗鼎，兴王王宗泽，薛王王宗平和王衍，王衍在王建诸子中排行最小。王衍初封郑王，因其母徐氏得宠而被立为皇太子，开设崇贤府，设置官属，后来更名天策府。
王衍，长得方面大嘴，垂手超过膝盖，侧目能看到耳朵，颇有学问，能写一些虚浮艳丽的诗辞。王元膺死后，王建因豳王王宗辂的相貌类似自己，而信王王宗杰是王建诸子中最有才能的，因此想在这两人中选择立嗣。但徐贤妃得宠专权，王建又老弱糊涂，徐贤妃与宦官唐文扆教看相的人上书说王衍的长相最高贵，又婉言劝说宰相张格赞成，于是王衍被立为太子。
王建去世，皇太子王衍继位，谥王建为神武圣文孝德明惠皇帝，庙号高祖，陵名永陵。王建的正宫周氏称昭圣皇后，尊其生母徐贤妃为皇太后，徐贤妃的妹妹徐淑妃为皇太妃。太后、太妃唆使王衍卖官，自刺史以下，每有一官职出缺，总有好多人争夺，而以出钱最多者得到官职，又在通都大邑设立旅舍店铺，以搜刮民财。
王衍，年少荒淫，将政事托付给宦官宋光嗣、宋光葆、景润澄、王承休、欧阳晃、田鲁俦等人；又用韩昭、潘在迎、顾在珣、严旭等人为狎客；起造宣华苑，内有重光殿、太清殿、延昌殿、会真殿，有清和宫、迎仙宫，有降真亭、蓬莱亭、丹霞亭，有飞鸾阁、瑞兽门；又建作怡神亭，日夜与众多狎客、妇女在亭中酣饮作乐。还曾经在宣华苑大摆宴席九天，嘉王王宗寿以社稷大事上言，说话之时，禁不住伤心哭泣落泪，韩昭等人说：“嘉王不过酒后难过罢了！”众多狎客一起以轻侮的言辞戏弄嘲讽嘉王，坐席喧哗，但王衍仍然没能醒悟，在南郊祭祀，大赦天下，并加尊号为“圣德明孝皇帝”。
王衍颁发诏书，准备到北边巡视，从成都出发，身披金甲，头戴珠帽，手执弓箭而行，随从的旌旗兵甲，连接起来有百余里长。雒县守令段融上书说：“不宜远离都城，应委派大臣出去征讨。”王衍不听，军队驻扎在安远城。到达利州，阆州团练使林思谔请求王衍巡视阆州，王衍答应了他的请求，顺江而下，龙舟彩船，光辉照映在江的两岸，这些都是强制沿江州县供应，老百姓开始发愁抱怨。
王衍巡游结束回到成都，下令建造上清宫，塑王子晋像，加尊号“圣祖至道玉宸皇帝”，为父亲王建和自己塑像，侍立于王子晋左右；又在正殿塑玄元皇帝及唐朝皇帝的雕像，王衍乘法驾前往朝拜。
王衍任命王承休为天雄节度使。天雄军，属秦州。王承休因宦官而得宠幸，担任宣徽使，王承休的妻子严氏是位绝色丽人，王衍与她通奸。当时，后唐庄宗李存勖已经灭了后梁，前蜀国人都很恐惧，后唐庄宗派遣李严访问前蜀，王衍与李严在上清宫会见，成都的士庶男女，成群结队，夹道欢迎。