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"挂单时间优先于价格优先，"陈默打断道，手指在预埋单确认键上停顿0.3秒，"按规则，我需要在9:15前提交委托。"屏幕显示预埋单编号，预计排队顺位83位。他知道，在危机中，每提前一秒挂单，逃生概率就增加1%。
挂断电话后，陈默打开期权交易软件，搜索XX药业的认沽期权链。行权价45元的1月合约（代码100XX5）最新报价3.2元/股，合约单位1000，意味着买入3万张需支付96万元权利金。他的手指悬在确认键上方，脑海中闪过290章的操盘日志："权利金是给组合买保险，但会侵蚀流动性。"咬咬牙，屏幕显示"交易成功"的瞬间，账户现金余额从120万骤降至24万，担保比例同步降至（770-96）/250≈2.7，即270%。
"这是为剩余85%的仓位买保险。"陈默对着空气说，声音在寂静的房间里显得突兀。他摸出西装内袋的怀表，表盘上的罗马数字在台灯下泛着微光，指针指向5:00——距离A股开盘还有4小时。怀表链在指尖滑动，触到父亲刻下的"纪律"二字，触感粗糙却坚定。
操盘日志自动生成的《黑天鹅事件响应报告》弹出，红色标题下是详细的时间轴：03:17警报触发，03:25系统数据抓取完成，04:02挂单提交，04:15期权买入，总耗时58分钟，低于应急预案要求的120分钟。陈默在报告末尾批注："黑天鹅的翅膀早在一周前就已煽动，舆情系统的敏感词密度从3月15日的200次/分钟持续上升，而我选择相信'不可能三角'的稳定性。"
窗外的天色从墨蓝渐变为铅灰，远处的高楼轮廓逐渐清晰。陈默起身走向厨房，陶瓷咖啡杯碰撞的声音在凌晨格外清脆。热水冲过咖啡豆的香气弥漫开来，他盯着咖啡机上的电子钟，秒针跳动的频率与他手腕内侧的脉搏完全同步。手机屏幕突然亮起，周远山发来新消息："查看期权希腊字母。"
打开期权合约详情页，Delta值-0.38，Gamma值0.025，Vega值0.15。陈默快速计算：若A股开盘跌停，期权价值将上涨0.38×5元=1.9元/股，对冲部分亏损，但权利金成本占去3.2元/股，净对冲效率59%。这个数据让他想起288章的期权策略测试，当时的对冲效率是82%——市场恐慌时，期权的避险成本会显着上升。
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