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5月6日上午10点，交易室的冷白色LED灯光下，陈默的食指重重敲击着投研报告，指节因用力而泛白。报告首页的“康寿医疗（代码：002XXX）做空建议”字样刺得他眼眶发疼，目标企业LOGO下方的“国内最大临终关怀机构”描述让他喉咙发紧。
“解释一下，为什么模型会推荐这只股票？”陈默的声音低沉，却带着压抑的怒意，目光依次扫过技术总监小李、分析师林语晨和实习生小林。
林语晨滑动触控屏，因子权重矩阵在墙上的投影随之变动，蓝色的“社会价值负面因子”占比19%的数值格外醒目：“模型通过自然语言处理，捕捉到近三个月内‘殡葬服务’‘老龄化’‘床位空置率’等关键词出现频次达237次，结合现金流折现模型，判定其未来12个月现金流稳定性低于行业均值41%。”她推了推眼镜，声音冷静如机械，“但未纳入企业社会责任的定性分析。”
“但康寿医疗运营着127家公立养老院，承接政府90%的孤寡老人供养项目，”陈默的手指划过企业官网的“政府养老示范项目”锦旗照片，“做空这类企业，本质是在做空社会养老体系，违背ESG投资原则。”他转向小李，目光如炬，“我要求删除这个因子。”
“不可能！”小李的声音陡然提高，领带因身体前倾而歪斜，“删除该因子将导致夏普比率下降14%，年化收益减少14个百分点，意味着每年损失2.8亿管理费！”他快速调出收益曲线，红色的回撤线在删除因子的节点后陡峭下探，“况且量化模型的使命是追求超额收益，不是道德裁判。”
会议室空气骤然凝固，墙上的“因子权重白板”映出众人紧绷的脸。实习生小林下意识往后缩，臀部撞到身后的文件柜，咖啡杯翻倒，褐色液体在“ESG因子优化方案”的批注上蜿蜒成丑陋的痕迹。
“道德不是绑架，是投资的底线。”陈默的手掌按在操作台上，指腹摩挲着边缘的防滑纹路，“你见过康寿医疗官网的‘老人笑脸墙’吗？5万名老人的晚年依托于这家企业的运营，做空它等同于在灾难中套利。”
小李冷笑一声，指尖在屏幕上划出多条曲线：“情怀不能当饭吃。2024年四季度，该企业养老床位空置率达37%，殡葬业务毛利率却高达68%，资本用脚投票的逻辑再清晰不过。如果因道德因素剔除有效因子，我们和凭直觉交易的散户有什么区别？”他转向林语晨，“林博士，你从MIT带来的量化模型，难道预设了道德参数？”
林语晨扶了扶眼镜，镜片反光遮住眼底波动：“从技术角度，因子的统计显着性确实通过了95%置信检验。但ESG因子的构建需要更精细的维度拆分，比如区分‘被动承担社会责任’与‘主动商业开发’——”
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